Обзор фонда FinEx USA Information Technology UCITS ETF: Куплю всех программистов США в 1 клик

FXIT ETF от управляющей компании FinEx — это народная любовь номер один. По данным Московской биржи за июль 2021 г. этот биржевой фонд на сектор информационных технологий США занимал первую строчку по нетто-объему (объем покупок минус объем продаж). В коронокризистный 2020 год IT сектор показал феерическое ралли. Некоторые аналитики стали поговаривать об IT-компаниях, как о защитном инструменте, например вместо золота.

Разберемся как вложится в самый быстрорастущий сектор американской экономики с минимальными усилиями и не стоим ли мы на пороге нового кризиса доткомов.

Информационная карточка

Обзор

FXIT ETF — это биржевой торгуемый фонд, инвестирующий в акций крупнейших высокотехнологических компаний США, которые меняют мир вокруг нас. Фонд отслеживает индекс Solactive US Large & Mid Cap Technology Index NTR (ISIN: DE000SLA7Z31) — немецкого поставщика финансовых индексов. Он похож по составу на гораздо более известный индекс NASDAQ-100, однако не повторяет его в точности (некоторые компании и их веса отличаются). Все дивиденды реинвестируются, увеличивая стоимость пая. Фонд платит налог на дивиденды 15% как резидент Ирландии, в то время как российские БПИФы облагаются по ставке 30%.

К IT сектору относят предприятия осуществляющие свою деятельность сразу в нескольких отраслях:

• разработка «ПО» (программного обеспечения для компьютеров и другой вычислительной техники);
• производство высокотехнологичной техники (компьютеры, смартфоны, мед. оборудование);
• производство полупроводниковых микросхем (чипсеты и микроконтроллеры).

Данные компании используют разработки и научные достижения последних лет, что позволяет значительно улучшать или создавать новые потребительские свойства для своих товаров и услуг. Также, благодаря внедрению высоких технологий продукция компаний IT сектора может обладать более высокой экологической или экономической эффективностью, в сравнении с аналогами.

Другими словами, компании из IT сектора занимаются созданием и/или производством сложной высокотехнологичной продукции как для бытовых, так и для промышленных нужд, значительно облегчающей нашу жизнь практически во всех направлениях. Просто подумайте о том, что в русском языке появился глагол «погуглить» и какие ассоциации он у вас вызывает. Давно ли меняли iPhone или переустанавливали Windows. А часто ли залипаете в facebook или листаете чатики WatsApp?

Состав

В сентябре 2021 г. фонд состоял из 118 ценных бумаг взвешенных по капитализации: компании с большей рыночной стоимостью занимают больший вес в индексе. Полный и актуальный состав фонда доступен на официальном сайте управляющей компании по этой ссылке.

С течением времени состав меняется без участия пайщика с целью точного отслеживания индекса.

TOP 15 позиций индекса представлены в таблице ниже. На них приходится 66,75% портфеля.

Первые два места Apple (16,58%) и Microsoft (14,37%) суммарно занимают треть фонда. Похожая картина наблюдается и в китайском фонде FXCN, где бал правят AliBaba и Tencent. Куда они, туда и индекс.

Третья компания это Google (10,56%), а не как могло показаться Facebook (5,77%). Позиция набрана двумя типами акций: класса A и класса C.

Замыкает ТОП-5 производитель графических чипов nVidia (3,17%). Майнинг на видеокартах, поглощение ARM будоражит ума и сердца инвесторов.

Таким образом, 5 компаний занимают половину портфеля (50,46%).

В этом году Google стал самой быстрорастущей компанией FAANG (это акроним пяти крупнейших американских IT-компаний Facebook, Apple, Amazon, Netflix и Google). Акции Google (класса А и класса С) с начала года выросли более чем на 60%. Это почти в два раза больше роста котировок акций второй самой быстрорастущий компании из FAANG в этом году — Facebook.

На данный момент всего две компании стоят дороже $2 трлн — Apple и Microsoft. Их рыночная капитализация примерно равна $2,4 трлн и $2,2 трлн соответственно.

В целом состав FXIT неплох, хотя и страдает низкой диверсификацией. Но в отличие от фондов на Nasdaq 100 TR (например доступный квалифицированным инвесторам Invesco QQQ Trust) в нем нет ряда интересных активов, которые показали великолепное ралли в 2020 году, например, Tesla (доля в индексе Nasdaq – 3,79%) и того же Amazon (доля – 7,59%).

Сравнение FXIT и FXUS

Следует отметить что ТОП очень сильно пересекается с другим фондом FXUS. Это обусловлено взрывным ростом котировок технологических компаний в кризисный 2020 год.

В таблице ниже представлены первые 30 компаний из фонда на широкий рынок акций США FXUS и технологический сектор FXIT.

Первые 13 позиций FXIT входят в Топ-30 акций FXUS. Даже складывается впечатление, что широкий рынок набит битком из технологичных компаний с чуть более скромными долями. И только изредка попадется банк, нефтяная компания или Уоренн Баффетт.

Подробнее о банке Кастодиане и Администраторе фонда можно ознакомиться в нашей статье про FXUS.

График в реальном времени

Валюта покупки — рубли или доллары. Зависит от брокера. Валюта инвестиций не влияет на конечный результат, т.к. внутренней валютой фонда является USD и рублевая стоимость пая пересчитывается по рыночному курсу.

Вложиться в технологический сектор США можно имея на счету около 12000 руб. Для многих частных инвесторов эта сумма уже некомфортна, в связи с чем управляющая компания FinEx 17.11.2020 запустила брата близнеца — FXIM. Тот же индекс, но стоимость пая начиналась с 1 USD, сейчас около 100 руб.

Актуальная цена FXIT всегда доступна на сайте Московской биржи.

Купить акции фонда можно через приложении брокера Тинькофф Инвестиции.

Результативность инвестиций

Еще в марте 2020 года я думал что 5000 руб. за пай этого фонда это дорого, а безумный печатный станок ФРС делал свое дело и накачивал ликвидностью фондовый рынок борясь с Covid-19. Эта ликвидность оседала как пыль в FAANG. Капитализация Apple за несколько летних месяцев 2020 года взлетела в два раза и превысила 2 триллиона USD.

Доходность фонда на разных временных интервалах представлена в таблице ниже.

В отличии от Китайских акций и золота лосей нет (пока), кажется что это настоящее чудо, а не фонд и просишь уже соседей укусить себя за локти.

Сравнение с бенчмарком

В качестве бенчмарк ориентира используется Solactive US Large & Mid Cap Technology Index NTR. Ошибка слежения 0,16%, а общие затраты пайщика (TER) — 0,9% годовых. Сравним данные с августа 2020 по август 2021.

За год индекс прибавил 30,51%, а стоимость чистых активов (СЧА) фонда увеличилась на 29,44%. Разница составляет 1,07% — конечно больше чем TER, но если к комиссии добавить ошибку слежения 0,16%, то так и получается. Для российских реалий удовлетворительно. Хотелось бы конечно разницу между бенчмарком и СЧА меньше TER, как например у FXUS, но имеем то, что имеем.

Сравнение с конкурентами

Еще одного фонда на Московской бирже, кроме FXIM, на тот же самый индекс от Solactive нет. Но есть несколько БПИФ на технологические компании США от других провайдеров. Даже управляющая компания FinEx, в погоне за клиентом, пыталась сравнивать свой фонд с конкурентом от УК Тинькофф-Капиталл. Ниже мы подтвердим или опровергнем ее выводы.

В сентябре 2021 г. неквалифицированному инвестору Московская биржа предоставляла возможность вложиться в следующие фонды на техно-компании США.

УК Тинькофф Капитал с фондом TECH кладет всех на лопатки. Отличная годовая доходность индекса NASDAQ-100 Technology Sector (Топ-40 компаний из США, Китая и Израиля с равным весом) и минимальная комиссия среди БПИФ на Московской бирже. Совершенно противоположный вывод, чем в исследовании от FinEx.

Браво! TECH от УК Тинькофф-Капитал обыгрывает даже зарубежный ETF First Trust NASDAQ-100-Technology Sector Index Fund (тикер QTEC, с меньшей годовой комиссией) на аналогичный индекс: 39,62% у QTEC против 41,30% у Тинькофф.

Альфа-капитал — Технологии 100, перепродающий со своей наценкой зарубежный ETF QQQ, показывает более скромную доходность, чем индекс Solactive.

Фридом – Лидеры технологий, с самой большой комиссией, показывает самый худший результат.

Вне зачета выступает FXUS фонд на широкий рынок акций США. Самое удивительное он показывает такую же доходность, как и FXIT за последний год.

Компании IT сектора как правило не выплачивают дивиденды, поэтому можно не принимать во внимание ставку налога на дивиденды.

Но вот если сравнить на более длительном интервале, например 5 лет, то картина становится уже другой. TECH, родившийся в 2020 году, заменен на QTEC; AKSP соответственно на QQQ; FXUS оставим в качестве базы отсчета.

На 5 летнем рубеже побеждает с хорошим отрывом FXIT с результатом 253,79% в USD. FinEx, используя индекс Solactive, выпустила очень достойный продукт. Скажем спасибо Apple, Microsoft, Google, Facebook.

Также следует заметить, что Nasdaq-40 в лице QTEC с итоговым результатом 238,44% как правило обходит Nasdaq-100 в лице QQQ (220,66%), хотя в своей статье FinEx приводит проблемы фондов, следующих за индексами с фиксированными весами:

• Более высокая волатильность (более высокий риск). Несмотря на то, что декларируемая цель равновзвешенных фондов — большая диверсификация (и меньшая волатильность), де факто это условие не выполняется. Например дневная волатильность NASDAQ-100 составляет 1,37% против 1,57% у равновзвешенного индекса NASDAQ-100 Technology.
  Ставят против фактора моментум (momentum).
• Такая стратегия, возможно, имела бы право на существование, если бы речь шла про традиционный сектор. Но сектор высокотехнологичных компаний — это в первую очередь история про быстрорастущие компании (growth). Здесь использование стратегии, основанной на ставке против momentum, противоречит интуиции и вряд ли может принести пользу инвесторам.
• Ограничение вклада лидеров рынка — компаний Apple, Microsoft и Facebook — в динамику индекса и фонда.

Если посмотреть на широкий рынок США FXUS, то разница на 5 летнем горизонте инвестиций сумасшедшая — 2,22 раза (113,85% у FXUS против 253,79% у FXIT). Это конечно наталкивает на размышления о том, что сектор IT переоценен и вероятно заслуживает коррекции.

Соотношение оценки индекса Nasdaq-100 к индексу S&P 500 выглядит устрашающи. Мы уже переписали значение показанное в марте 2000 года.

Dot-com bubble — экономический пузырь, существовавший в период приблизительно с 1995 по 2001 год. Кульминация произошла 10 марта 2000 года, когда индекс NASDAQ достиг 5132,52 пункта (дневной пик) в течение торгов и упал более чем в полтора раза при закрытии.

Прогнозы инвестирования в IT сектор США

В последние годы акции IT-сектора США продемонстрировали очень сильный рост. Крупнейшие технологические компании не только не пострадали, а наоборот выиграли от пандемии коронавируса. Лидеры сектора имеют уже миллиарды пользователей по всему миру и многомиллиардные прибыли, продолжая при этом расти и развиваться.

Однако с фундаментальной точки зрения большинство компаний сектора оцениваются довольно дорого. Рано или поздно их рост замедлится. Кроме того, ведущие IT-гиганты сталкиваются со всё более жёстким регулированием, вплоть до возможности разделения их бизнесов на части. Поэтому нужно быть осторожным при инвестировании в подобные активы, особенно если посмотреть на любимый Баффеттом индикатор перегретости рынка.

Главный рыночный стратег из Miller Tabak Мэтт Мэйли считает, что на данный момент акции Google переоценены. «Я не говорю, что люди должны продавать акции или сокращать их объем в портфеле. Но те, кто хочет купить еще больше акций Google, думаю, смогут купить их немного дешевле в ближайшие недели», — отметил Мэйли.

Управляющий директор из BK Asset Management Борис Шлоссберг уверен, что в долгосрочной перспективе Alphabet по-прежнему выглядит весьма перспективно. «Из всех акций FAANG, Google, вероятно, лучшая. Компания доминирует в сегменте поисковых сетей, YouTube интереснее аудитории, чем телевещание. Кроме того, у Google очень динамично развивающийся облачный бизнес, который, как ожидается, в следующем году вырастет на 40%», — заметил эксперт.

Мнение частного инвестора

В феврале и марте 2020 года я считал цену пая фонда на уровне 5500 руб. дорогой. Потом был веселый месяц американских горок с просадкой портфеля на 27% и неудачной попыткой сыграть на понижение. Набирать позиции в фонде FXIT я начал только с апреля и совершал сделки по февраль 2021 г. Средняя цена вышла на уровне 7931 руб., а рублевая доходность позиции находится на уровне 47,88%.

Последние полгода позицию не увеличиваю, ожидая коррекции на рынке США. Из-за этого пропустил распродажу фонда в марте и мае 2021 г. Как отличную альтернативу можно еще рассмотреть БПИФ TECH от УК Тинькофф Капиталл.

В текущей ситуации мне он нравится даже больше, т.к. мамонты (Apple, Microsoft, Google, Facebook), которые тащили индекс, удвоились за кризисный год и перспектив роста с каждым днем в моменте у них все меньше и меньше. Увеличить капитализацию компании-гиганта с 2 до 4 триллионов USD, не то же самое что с 1 до 2. Хотя за счет сумасшедших buy-back акций капитализация некоторых гигантов продолжает расти. Все это напоминает пир во время чумы.

IT сектор США представлен у меня в портфеле двумя фондами FXIT и TECH в пропорции примерно 2/3 и 1/3 соответственно.

Думаю, что перспективы роста у IT сохраняться еще на приличное количество лет, т.к. технологии сильно проникли в нашу повседневную жизнь. Как говорят, что для взрослых технология, то для детей — среда обитания. Мир изменился за последние 20 лет. Тогда IT было чем-то непонятным и далеким большинству людей, а компании dot.com хотели вести онлайн-коммерцию и продавали эту идею инвесторам.

Сейчас же люди уже любят онлайн, совершают кучу транзакций и совершенно не задумываются, что там под капотом. Даже Тинькофф построил свой бизнес вокруг online и теперь другие игроки копируют у него идеи и внедряют в свои продукты.

С точки зрения диверсификации инвестиции только в одну отрасль – это рискованно. Как и любая другая отрасль, IT тоже циклична, и за ростом следует спад. Чтобы нивелировать последствия падения технологических компаний, нужно добавлять в портфель другие отрасли (например TBIO), ETF на широкий рынок (FXUS) или прикупить немного золота (FXGD). Не стоит забывать и про страновую диверсификацию, а не вкладывать все в акции США. Как вариант можно прикупить FXWO и/или FXWR, где УК уже собрала сбалансированный портфель на весь мир в одной бумаге (но помните о более высокой комиссии) или добавить другие развитые рынки (FXDM) и немного Китая (FXCN).

В целом, после такого резкого роста капитализации IT-компаний многие ждут коррекцию на Американском рынке и я тоже жду. Поэтому не покупаю на хаях FXIT. При длительном горизонте инвестирования фонд должен расти. Компании, которые находятся в составе фонда (мамонты IT) схлопнутся в 0 в моменте сразу не смогут. А если «сдуются» и вымрут как волосатые предки – ничего страшного: индекс заменит их на новые имена и поедет дальше. Это же индекс и пассивное инвестирование.

Заключение

Фонд FXIT являются отраслевыми – инвестирует в высокотехнологические компании США. IT отрасль являлась (и все еще является) наиболее быстрорастущей среди всех отраслей, особенно, по сравнению с традиционными такими как машиностроение, добыча, энергетика и т.д.

Приобретение аналогичного инвестиционного портфеля, который находится в распоряжении фонда, еще год назад обошлось бы примерно в миллион рублей, а стоимость одной акции оценивалась всего в 12 тысяч рублей.

Покупать ETF FXIT лучше в моменты рыночных коррекций, когда его цена в долларах снижается на 10-15% и более от предыдущего максимума. В последние годы такие коррекции обычно быстро выкупались, то есть акции быстро восстанавливались после просадок, но следует держать в голове что риск более глубоких падений в будущем не исключен.